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宜春做近视眼手术需要多少钱

2017-11-20 17:08:02    来源:南昌普瑞    编辑:黄茂盛

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“特朗普说了很多,要搞基建,要放松监管,要搞公司税改革,要搞贸易战,特朗普半夜两点睡不着觉就发推特告诉世界他的想法,但全世界都不知道他会怎么做。”清华大学国家金融研究院院长、IMF原副总裁朱民在近期举办的2017清华五道口全球金融论坛上发表主题演讲时称,特朗普所讲的改变了人们的预期和行为,但其具体会怎么做仍然不明朗,这增加了全球经济的不确定性。

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朱民直言,特朗普政策对全球经济和金融稳定在根本上产生了巨大冲击,以及一系列不确定性,让利率和汇率风险成为当今世界金融最主要的风险。

“美股比A股的政策市更厉害”

“美国大选之前,美国十年期国债利率水平预期在2%左右,但特朗普上台后,预期急剧变化,十年期国债利率水平上升到了3%,这是巨大的市场波动。因为他要做1万亿美元的基建投资,所以通货膨胀率预期上升,股票市场随之飙升。特别是跟其政策相关的标的上涨了很多。”朱民表示,因为特朗普的政策预期,整个美国市场随之波动,整个市场对美国利率水平预期产生变化。

朱民认为,在经过“特朗普预期”之后,整个美国股市已经从比较安全的估值水平进入高风险的估值区域。“美国的股票市场从我们的周期来看,是周期的第九个阶段,已经进入了周期的尾部,这个阶段是波动很大的阶段。特朗普提前把这个第九个阶段移到了第十个阶段,进入了高风险的阶段。所以这对市场会有一个很大的冲击和影响。”

面对这种因为执政者的施政预期而导致股市波动的情况,朱民打趣地说道,“我们一直说中国股市是政策市,我看美国才是,而且比中国还要厉害。”

特朗普政策是全球经济最大的不确定性

在分析特朗普为什么能够改变市场预期时,朱民表示,“人是一个听故事和讲故事的动物,特朗普改变了这个故事,改变了市场预期,所以他就改变了市场的行为。”

除了利率、债券和股票市场的波动之外,朱民分析称特朗普对公司税的改革也可能对全球经济造成重要影响。公司税具有全球竞争的因素,如果公司税低,资本会流入这个国家建厂,相应的预期收益也就会提高。特朗普之所以希望降低美国的公司税,就是希望提高美国企业的竞争力,吸引更多资金流入美国。

朱民认为,特朗普对公司税的调整将对全球经济产生重大影响,因为它改变了全球的资本配置、改变了资本收益的回报率。

尽管上述因素都只是产生于美国国内,但由于美元的全球货币地位和全球经济联系的密切程度,朱民认为这一切将传导给世界各国。

“我发现特别有意思的是,中国人相信特朗普(特别是中国的投资者)超过美国人,因为在整个股票市场上升的过程中,很多中国的资本流入美国市场。”朱民表示,许多中国资本进入在美股上涨期间流入美国市场,也赚了不少钱,但他提醒投资者,美国股市已经进入高风险阶段。

这种密切联系的另一佐证是,当美国国债市场收益曲线因“特朗普预期”而走高时,中国国债的收益率也是走高的,二者在方向上具有一致性。

而且据朱民的测算,假设美国GDP下跌1个百分点,会引起加拿大和墨西哥0.9和0.75个百分点的下降,对中国的影响将达到0.34个百分点。对于其他很多国家而言,因为美国是全球重要的经济和金融大国,这种影响更多会是间接的。比如,假设美国GDP下降1%,对法国增值GDP的影响只有0.1%左右,但对中国和欧洲的影响,法国将间接受到0.35%-0.36%的下降。

“特朗普政府的政策具有不确定性,这是因为政策实施的细节和结果都具有不确定性。”朱民称,财政政策会引起通货膨胀的改变、汇率的改变,特朗普的货币政策导向和利润的导向,会引起美元汇率和利率水平的改变,引起全球利率水平的变化;把所有因素加在一起的话,今天全球经济金融最大的不确定性是美国经济的不确定性,是特朗普政策的不确定性,这需要全世界予以高度关注的。

(文字整理:易东明)

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